大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(z中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗hì)造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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