财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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