钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失(shī)灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据(jù)公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐步(bù)形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠十公分有多长 10厘米就是10公分吗(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可(kě)用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核(hé)心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型(xíng)、华语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能(néng)源、德博新(xīn)能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本(běn)优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记(jì)录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工(gōng)业园(yuán)区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募(mù)投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的(de)投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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