如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。风味发酵乳是不是酸奶>

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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