国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(g岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市uǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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