本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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