昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的(de)观点及其能实(shí)现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现(x半夜被C醒是一种什么样的感受iàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式(shì)点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日半夜被C醒是一种什么样的感受熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是(shì)中(zhōng)下(xià)游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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