北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shān钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量g)品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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