近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不(bù)足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价凝神静气的意思，凝神静气的意思解释持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来凝神静气的意思，凝神静气的意思解释看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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