当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种触动的意思解释，颇受触动的意思(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期触动的意思解释，颇受触动的意思，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看触动的意思解释，颇受触动的意思(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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