上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。 <被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗/p>

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由(yóu)一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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