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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(s家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕hùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所(s家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕uǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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