5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退(tuì)，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和(hé)疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的(de)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基(jī)建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的(de)综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医(yī)疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉