金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读体报(bào)道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原(yuán)因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限将下调(diào)，引发(fā)“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消(xiāo)费、房(fáng)贷(dài)、资本市(shì)场等(děng)。二(èr)、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读hōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费(fèi)。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优。

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