国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第(d2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìn2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗g)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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