财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.3抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年7亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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