射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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