在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的币值是什么意思，硬币的币值是什么意思基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机币值是什么意思，硬币的币值是什么意思驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(t币值是什么意思，硬币的币值是什么意思uì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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