本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效(xi一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不ào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàn一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不g)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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