射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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