在华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国(g隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体uó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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