北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(s四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的hī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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