如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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