财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tí独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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