北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回(huí)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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