近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；水娃是几娃？ 水娃是什么颜色大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动水娃是几娃？ 水娃是什么颜色收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi水娃是几娃？ 水娃是什么颜色)强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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