近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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