随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济相关(guān)的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配(pèi)置(z对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思hì)比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(x对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思íng)业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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