四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以(yǐ)来银(yín)行业已(yǐ)有(yǒu)三波(bō)存款利率下(xià)调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而(ér)动(dòng)全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业(yè)、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛(máo)”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三(sān)重考(kǎo)量(liàng)。一是(shì)符合推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)；二是(shì)对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本(běn)次降息也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调(diào)降(jiàng)中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于(yú)短期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观(guān)团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定存款在银行(xíng)存款中(zhōng)占比不(bù)高，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占(zhàn)企业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的(de)数据显示，协定存款等(děng)规模(mó)预(yù)计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易(yì)纲在近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从(cóng)过(guò)去二十年的(de)数(shù)据看，我(wǒ)国(guó)实(shí)际利(lì)率总体保持在(zài)略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经(jīng)济(jì)增长水平基(jī)本(běn)匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏的(de)关(guān)键时点(diǎn)上(shàng)，如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提(tí)及的是，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来(lái)的(de)是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性(xìng)来看(kàn)，民(mín)生(shēng)证券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银行一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，推动银(yín)行投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关(guān)注到的是国内存(cún)款市场的供需(xū)变化(huà)——近年来国内经济受(shòu)多重因(yīn)素(sù)冲击，居民(mín)消费场景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好下降(古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等jiàng)等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部分银行根据市场供需(xū)变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议强调，要有效防范化(huà)解重点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作。一锤定(dìng)音(yīn)之下，本(běn)次调降利率也被认为(wèi)维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通(tōng)知主要(yào)释放了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)的观(guān)点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)利(lì)率上限，主要目的是规(guī)范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。当前(qián)银行净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈(yíng)利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也为(wèi)资(zī)产端(duān)的(de)贷(dài)款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济(jì)融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观(guān)首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩(zhì)序(xù)作(zuò)用(yòng)较(jiào)大(dà)，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计，协定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于压低全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济(jì)复苏(sū)的大背景下，进一步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活(huó)跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性(xìng)目(mù)标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促(cù)销费(fèi)无疑有(yǒu)一定(dìng)的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次调降意(yì)味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币政策(cè)之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生(shēng)动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继(jì)续对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述大型银行金融市(shì)场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策(cè)支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货(古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持，提升(shēng)政(zhèng)策(cè)精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存(cún)款收益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存款及协(xié)定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资(zī)金灵(líng)活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需提(tí)前1天或(huò)7天通知银(yín)行，即(jí)可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个(gè)人(rén)和(hé)企(qǐ)业(yè)均可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本存款额度(dù)，由银(yín)行将协(xié)定存款账户中超过(guò)该(gāi)额(é)度的(de)部(bù)分(fēn)按协定存款利率单独(dú)计(jì)息(xī)的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务(wù)，通知存款既有对(duì)公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定(dìng)的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)基(jī)本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都(dōu)能(néng)有(yǒu)所下调，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导(dǎo)过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复(fù)后，与(yǔ)制(zhì)造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的(de)建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看(kàn)待(dài)本次(cì)降息。疫情以来(lái)，企业及居(jū)民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形(xíng)成(chéng)增厚(hòu)企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等