4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延(yán)续(xù)消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外金融市(shì)场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉(mián)价(jià)格承(chéng)压运手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图行，导致国内外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着(zhe)国内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的(de)原因在于(yú)国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限(xiàn)。”申银(yín)万(wàn)国(guó)期货棉(mián)花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负(fù)荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单时(shí)间达到近两年来最高(gāo)水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花(huā)市(shì)场(chǎng)消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花(huā)的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利(lì)多(duō)的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗(miáo)带(dài)来(lái)了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减产炒作(zuò)提供了助(zh手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ù)推剂(jì)。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉(mián)苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利(lì)影(yǐng)响，再度引发了市场对(duì)于天气的关(guān)注，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其(qí)是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田(tián)重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现(xiàn)货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花减产概率大大增(zēng)加(jiā)。需(xū)求端(duān)，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的(de)开机(jī)率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)尚(shàng)可，需求端(duān)带来(lái)的(de)负(fù)反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形(xíng)成一定(dìng)的(de)压(yā)力(lì)。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的(de)美棉(mián)周度净(jìng)签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步(bù)使市(shì)场(chǎng)担忧国(guó)外(wài)棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库(kù)存较上年(nián)度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国(guó)内(nèi)经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消费(fèi)增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图花价(jià)格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国(guó)内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本(běn)面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年(nián)已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大(dà)概率会在今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心(xīn)有(yǒu)望继续抬升。

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