“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低基(jī)数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一(yī)路”出口增速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在(zài)增量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次(cì)验证，当前观察的中国的(de)出口(kǒu)“不(bù)看港口(kǒu)，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和(hé)韩国、越南(nán)出口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国(guó)出口增速的重要指标，但随着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其对中国(guó)出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家(jiā)偏(piān)向内(nèi)陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路(lù)运输占比(bǐ)和增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增(zēng)速持续(xù)偏离，另(lìng)一(yī)方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口增速(sù)与中国(guó)出口基(jī)本保(bǎo)持统一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较大(dà)背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观(guān)察(chá)框架适(shì)用性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音(yīn)和预(yù)期(qī)的波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画(huà)外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一(yī)带一(yī)路”国家。除低(dī)基数影(yǐng)响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃(yuè)，沿(yán)路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续(xù)延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一步加(jiā)快部(bù)分源于(yú)去年低基数原(yuán)因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于韩(hán)国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车(chē)出口反映(yìng)海外车(chē)市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸(mào)上(shàng)发(fā)挥了越(yuè)来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一(yī)路(lù)出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和(hé)贸(mào)易放缓(huǎn)的(de)背景(jǐng)下，我国出口的(de)韧性可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些国家的进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同(tóng)期(qī)欧(ōu)美日韩(hán)下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计(jì)拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模(mó)最(zuì)大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种情(qíng)形下(xià)的(de)进口增(zēng)速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年均(jūn)下跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减少的进口份额(é)中(zhōng)约60％被中(zhōng)国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点(diǎn)并不(bù)少，我(wǒ)国全年出口增(zēng)速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速(sù)预测，思路为(wèi)在中国加入别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你世界贸易组织后、历(lì)次全(quán)球经济(jì)陷入衰退或是经济(jì)增速(sù)大幅下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意义的(de)三年，分别(bié)作(zuò)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)、乐观和(hé)悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们对于(yú)2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温(wēn)和别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖累我(wǒ)国(guó)出口增(zēng)速(sù)约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设(shè)对其余(yú)国家(jiā)（在我国(guó)出口(kǒu)中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易(yì)数量增速(sù)预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国(guó)家拉(lā)动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增(zēng)速约别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自(zì)中国(guó)进口的数据(jù)和中(zhōng)国向各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这(zhè)一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中国出口端(duān)的增速会更高，这意味着我们基于“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家进(jìn)口数(shù)据的测算是低估(gū)的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经济陷入(rù)衰退的时(shí)点存在(zài)较大的不确定(dìng)性，可能在(zài)今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么(me)2023年(nián)发(fā)达经济体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险(xiǎn)对出(chū)口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧性超预期(qī)，对于(yú)中(zhōng)国出口的拖累不足。

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