尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光三件套是哪三件(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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