本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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