当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)中国欠别国钱吗得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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