财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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