北(běi)京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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