北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会(huì)。从(c我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门óng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一(yī)家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ě我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门r)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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