北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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