A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xi勾8是什么意思网勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？络用语，勾8是什么意思？ǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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