本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来(lá纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗i)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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