来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好于预期(qī)。不过当前(qián)经济恢复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看(kàn)，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的(de)差(chà)距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们(men)认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的(de)发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也(yě)意味着稳增长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下一(yī)阶段更多通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要(yào)下(xià)决心(xīn)从根(gēn)本上解(jiě)决企(qǐ)业(yè)账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题(tí)。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主要(yào)还是以提振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济自发的(de)内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将一方(fāng)面，自发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一(yī)方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到(dào)，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

　　中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将4

　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展，营(yíng)造(zào)创新(xīn)生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要(yào)推动(dòng)平台(tái)企业(yè)规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头部平(píng)台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年和(hé)去(qù)年最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他(tā)方(fāng)面(miàn)的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制(zhì)。

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