金融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国民经济运行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前价格(gé)低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上(shàng)是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回(huí)落(luò)了0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价(jià)格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带动了(le)食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二(èr)是(shì)能(néng)源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总(zǒng)体上趋于(yú)回落，对国(guó)内居民(mín)消费汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到(dào)汽车优(yōu)惠(huì)补贴政策(cè)去年(nián)底(dǐ)到期(qī)影响，国六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价格(gé)的下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进入到(dào)上(shàng)涨周期等(děng)因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突(tū)、全(quán)球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)由(yóu)于(yú)受到短期因素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波动会比较大，看价(jià)格总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)上月相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是(shì)偏低的，很(hěn)重要的(de)原(yuán)因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态化运行，服务(wù)需求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续(xù)两个月回升(shēng)。未(wèi)来随着(zhe)服务消(xiāo)费需(xū)求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国(guó)内外(wài)多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化(huà)学制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金属(shǔ)冶(yě)炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市(shì)场需求(qiú)不足。经济恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续(xù)增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足(zú)，而市场(chǎng)需求(qiú)还在(zài)恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格(gé)变动翘尾下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国(guó)内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短期下行情况还(hái)会延(yán)续。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需(xū)恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经(jīng)济保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的(de)转化受收入分配分化、收(shōu)入预(yù)期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现(xiàn)提前还(hái)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至(zhì)80美(měi)元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电(diàn)燃料的(de)同(tóng)比增速走低(dī)；疫情扰(rǎo)动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保(bǎo)持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基(jī)数(shù)影响。但(dàn)要(yào)看到(dào)，随着基数降低，特别是(shì)政策效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也(yě)在增(zēng)强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和(hé)抬升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年均值水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主要(yào)指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价(jià)仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定(dìng)，不存(cún)在(zài)长期(qī)通(tōng)缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧(yōu)大可(kě)不(bù)必

　　物价(jià)是经济(jì)短(duǎn)周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能(néng)仅以物价(jià)回(huí)落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随(suí)需求(qiú)变化而变化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对(duì)价(jià)格的(de)提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期(qī)资(zī)金来(lái)源刻画的(de)有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升(shēng)，由(yóu)去年(nián)8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济2个季(jì)度左右的经验规律(lǜ)，本(běn)轮(lún)信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季(jì)度(dù)经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价(jià)的(de)回落，受(shòu)基(jī)数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回(huí)落，及油、气价格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一(yī)定空转较为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资(zī)金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居(jū)民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月(yuè)以来(lái)持(chí)续改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖(tuō)累总体信用派生(shēng)。传统周期(qī)下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对企(qǐ)业行为的(de)支(zhī)持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以(yǐ)来，资(zī)金加速流向制(zhì)造业(yè)，而房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制造业(yè)投资(zī)表现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹(dàn)后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情(qíng)政(zhèng)策调整，放(fàng)大(dà)了“春(chūn)节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致(zhì)宏(hóng)观(guān)数据(jù)屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动(dòng)能或被低估(gū)，前半(bàn)程靠居民出(chū)行(xíng)和(hé)企业(yè)消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企业(yè)经营活动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的(de)消(xiāo)费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳(wěn)增(zēng)长相关行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

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