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小明王是谁的后代小明王是男是女沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支(zh小明王是谁的后代小明王是男是女ī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月(yuè)召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国(guó)务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期(qī)

　　2023年(nián)中国(guó)复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修(xiū)小明王是谁的后代小明王是男是女复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业(yè)链(liàn)作为原(yuán)材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受(shòu)益(yì)于(yú)人民币(bì)升值的(de)宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期(qī)回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家(jiā)重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公(gōng)路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回报，多(duō)家(jiā)公司(sī)发布股东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红(hóng)水平，给(gěi)投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政(小明王是谁的后代小明王是男是女zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。