5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wi冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷nd二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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