近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期拙荆是什么意思，拙荆是什么意思货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中拙荆是什么意思，拙荆是什么意思长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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