调油逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度(dù)芳烃市场的热度(dù)之高(gāo)也正是由这个逻(luó)辑(jí)主导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明显不一。期货日报(bào)记(jì)者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方(fāng)面由(yóu)于(yú)近期原油大(dà)跌，另一(yī)方面近期(qī)成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分(fēn)析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的(de)预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没(méi)有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与之(zhī)相关(guān)性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期美(měi)国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下滑(huá)，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份(fèn)去库速(sù)率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调(diào)油需求(qiú)的(de)预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年(nián)同期相比，今年芳烃市(shì)场走势相(xiāng)对(duì)偏(piān)弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更(gèng)多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的(de)调油(yóu)行(xíng)情使得市场(chǎng)预(yù)期今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍(réng)较(jiào)大，调油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发(fā)生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升(shēng)；今年的(de)调油带来芳烃美(měi)亚价(jià)差处(chù)于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差(chà)进一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者(zhě)，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市(shì)场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有(yǒu)提(tí)早预期，导(dǎo)致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历(lì)过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至(zhì)今(jīn)韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃(tīng)的数量保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的(de)检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗也(yě)在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着(zhe)节(jié)奏的差(chà)异，去(qù)年5月份(fèn)是是炒作(zuò)调油(yóu)需求的(de)主(zhǔ)要(yào)时(shí)期，而今(jīn)年市场提(tí)前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美(měi)地区成品油供(gōng)需突然变(biàn)得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今年(nián)的(de)问题是欧美经济(jì)下行压力较大(dà)，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美(měi)国(guó)炼厂大幅关(guān)停引起的(de)辛烷(wán)需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大(dà)幅(fú)走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调(diào)油(yóu)行(xíng)情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求(qiú)将不如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季(jì)度美国出(chū)行旺季下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了去年二(èr)季度调油(yóu)需求增加下亚美(měi)套利利(lì)润可观的经(jīng)验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟美国工(gōng)厂签(qiān)订了长约，今年(nián)的(de)出口周期有所提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的(de)芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年(nián)调油大概(gài)率仍将发生，但(dàn)是(shì)整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可(kě)能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求的不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下(xià)调油需求(qiú)出(chū)现了(le)不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新(xīn)装置投产和下(xià)游消(xiāo)费走弱的影(yǐng)响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走弱千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产品利(lì)润不(bù)佳，成品库存(cún)偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀(pān)升，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑(jí)边际(jì)弱化(huà)，但是现(xiàn)在(zài)还没有真正进入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍(réng)将保持高位，但(dàn)是在当前衰退预(yù)期以及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的成色或(huò)较(jiào)预期大打(dǎ)折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再继续(xù)大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合(hé)约换月，市(shì)场的交易重心转向了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存(cún)去库力度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高(gāo)和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗