尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的(d飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗e)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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