当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限唐山大地震和汶川大地震哪个严重之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直唐山大地震和汶川大地震哪个严重(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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