近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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