5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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